目前创新药械板块估值相对较低，流动性悲观预期基本反应，政策边际有所改善，看好未来创新药械逐步演绎底部反转行情。
文/每日财报 杨悦
最近两年，投资医药赛道基金的基民有些“受伤”。
(相关资料图)
Wind数据显示，自2021年2月份中证医药卫生指数涨至最高点后便震荡下行，2021年2月1日至2023年3月27日收盘，中证医药指数跌去33.59%。
“跌跌不休”下，医药板块估值、股价均已至相对低点。然而，在我国老龄化程度不断加深，人们追求更优质医疗服务，向往美好生活的大背景下，医药板块一直是投资界公认的具有长期投资价值的赛道。
4月3日，东方创新医疗股票型证券投资基金（以下简称：东方创新医疗股票，A类代码：018045 C类代码：018046）正式发行，拟由投资老将许文波亲自掌舵，他认为，当前医药板块估值已相对较低，有望具备中长期配置价值。
01
估值调整反映悲观预期 创新药率先反弹
过去2年，医药板块出现较大调整，一方面与前期赛道估值偏高有关，需要持续增长的业绩来消化估值；另一方面则与国家集采直接相关，许多上市公司的药品进入集采目录后，收入、利润均大幅下滑，难以支撑股价。
如今，不确定性因素已逐渐尘埃落定。从集采方面看，根据今年1月份召开的全国医疗保障工作会议披露，自2018年以来，我国已开展7批全国药品集采，共覆盖294种药品，药品价格平均降幅超50%，3批4类耗材平均降价超80%。今年3月2日，上海阳光医药采购网官宣了第八次国家集采，本次集采涉及41个品种，181个品规，覆盖抗感染、肝素类、抗血栓、高血压等用药范围。尽管新一轮集采仍会带来部分药品的降价，但是银河证券在3月2日晚间发布的研报《集采持续推进，控费仍是政策主基调》也称，国家医保局目标是实现国家和省级集采药品数合计达450个，前七批国采已经近三百个品种，加上各省集采、省际联盟等，预计第八批国采后尚未集采的仿制药品种已所剩不多，集采对仿制药的冲击影响也越来越小。
从估值方面看更是如此，Wind数据显示，截至2月28日，中证医药卫生指数市盈率30.22倍，处于近10年16.34%的分位点，医药板块或已显现投资价值。
（数据来源：Wind，公开资料，东方基金 ）
实际上，去年四季度，市场已加快对医药板块的布局，中信建投证券研究所统计了四季度公募持仓变化，结果显示2022年四季度有约150亿元资金流向医药生物行业，同时，截至去年四季度末，主动权益基金配置医药生物行业的比例达11.8%，环比增加1.9个百分点。
不止如此，去年年末以来，医药板块中的细分创新药赛道已率先反弹。Wind数据显示，创新药指数自2022年12月27日至1450.61点的低点后上涨，到2023年1月20日，已涨至1700.59点的高点。
02
新基金发售 老将许文波掌舵
4月3日，东方基金新发的东方创新医疗股票便瞄准医疗板块中的投资“富矿”创新药械赛道，该只基金拟由老将许文波操盘。
许文波有22年证券从业经验，其中7年公募基金投资管理经验，累计管理过17只公募基金产品，产品类型涵盖权益类基金、债券类基金，是多元资产配置型基金经理，目前，他管理着东方精选混合基金、东方龙混合基金等产品，其代表作东方龙混合基金历史业绩表现不俗。
根据基金产品公告，2019年1月3日，东方龙混合基金增聘许文波为基金经理，3月20日开始独立管理。截至2022年12月31日，过去3年以来该产品净值增长率12.78%，超越基准收益率6.42个百分点。(基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他业绩并不构成基金业绩表现的保证。数据来源：基金四季报，截止日期：2022.12.31)
在许文波看来，评判好公司的标准并非短期的爆发性增长，而是更看重时间维度，他曾在接受媒体采访时表示：“价格是供给和需求的交互,长期价格是由长期供需决定的,如果在可预期的较长时间里,公司对于剩余价值的索取权牢固,并且产出效率能够有所保证,生产出能够满足长期增长的需求的产品,往往就具备长期投资的价值。”许文波说。
在着眼长期的投资理念下，也就不难理解为何许文波选择创新药械赛道。其逻辑是，随着经济和社会发展水平提高，人们对健康和寿命的追求不断提升，而未被满足的临床需求永远是医药行业最核心的投资逻辑，也是医药创新持续增长的动力，无论是研发创新药，还是创新器械，都是以实现更好的疾病治疗安全性和有效性为导向，因此，突破性的创新药和创新器械产品通常具备很好的临床价值，有望具备长期投资价值。
近年来，我国在创新药领域不断突破，根据医药魔方的数据，2016年以来，我国创新药上市申请数量持续攀升，到2021年，国内创新药上市申请数量达到107个，其中，国产创新药申请数量34个，占比32%，到2022年，国产创新药批准上市数量已接近2015年之前获批数量的2倍。
未来，我国创新药仍有巨大市场，仅以抗肿瘤药为例，据弗若斯特沙利文预测，在2020年国内抗肿瘤药市场规模约1975亿元的基础上，预计2020~25年国内抗肿瘤药行业复合增速约16%，较2016-2020年行业增速显著提高，媒体报道的数据也显示，2020年中国医疗器械市场规模为1152亿美元，预计2023年约达1690亿美元。
图表：中国医药市场规模及预测，按抗肿瘤药物拆分，2016-2030E
（数据来源：弗若斯特沙利文分析，东方基金 ）
03
估值短期回调 基金经理看好创新药回暖
创新药的投资价值正在被市场慢慢发现。去年12月到今年2月的三个月里，创新药板块经历过一段小阳春，随后因部分投资人兑现收益，加之美联储释放延长加息时间的预期，以及中美关系事件，港股创新药出现了回调，板块估值随之降低。
许文波认为，目前，创新药板块估值处于底部区域，流动性的悲观预期基本反应+医保政策边际改善，看好创新药的回暖，看好未来创新药械板块逐步演绎底部反转行情。”
关于市场担忧创新药医保谈判会导致创新药持续降价的相关问题，许文波认为，目前，创新药的医保支出占比很低，医保政策倾向于让创新药增长，对医保基金支出的冲击相对可控，而不是要减少对创新药的支付，此外，医保结余边际显著增长，控费压力有所降低，因此，未来创新药降价将趋于温和，预期不会更悲观。
总之，短期波动在所难免，后续随着疫情影响逐步降低，创新药销售及临床推进边际改善；药监部门的多项政策解决创新药研发同质化，以及鼓励包括罕见病在内的创新产品加快上市；医保谈判结果符合降价预期等等多重利好因素的影响下，2023年创新药可能会迎来全面估值修复行情，创新药的价值被重新发现。
尊敬的投资者：市场有风险，基金投资需谨慎。
公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人【东方基金管理股份有限公司】做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【东方基金管理股份有限公司】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
五、【东方创新医疗股票型证券投资基金】（以下简称“本基金”），基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人网站【http://www.orient-fund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
内容投稿：meiricaibao@163.com
联系电话：010-64607577 / 15650787695
投资者交流群：公号内留言微信号，由群主添加入群
微信：meiricaibao
微博：@每日财报网
标签：
